本周全球动力商场出现分解格式，原油价格受供给过剩预期限制，布伦特原油一度迫临70美元/桶要害支撑位；天然气商场则因时节性需求转弱及地缘严重缓解，价格连续下行趋势。煤炭需求虽节后缓慢康复，但供给宽松限制价格反弹空间。

　　美国近期加大对伊朗石油业的制裁力度，要点冲击其“船对船”交易，或对伊朗原油出口构成束缚。但另一方面，OPEC+在4月增产的或许性继续升温。2月17日俄罗斯副总理诺瓦克弄清“推延增产”传言，商场估测OPEC+增产方案或与美俄商洽发展相关。若4月OPEC+按期增产，叠加俄乌和谈带来的俄油制裁平缓预期，原油供给过剩压力将进一步凸显。

　　美国成品油需求逐渐康复，本乡炼厂开工率上升支撑短期原油消费。但中长期来看，全球交易环境恶化、经济进步速度放缓等微观危险仍将对石油需求构成限制。我国地炼企业因质料问题开工率继续低位，山东地炼开工率跌至2020年以来最低水平，进一步削弱需求端支撑。

　　俄乌和谈推动及美国关税方针成为近期油价动摇中心变量。若俄乌抵触平缓，欧美对俄制裁松绑将重塑原油交易流向，亚洲商场或面对俄油供给缩短，而欧美供给有望上升。此外，美国针对伊朗的“极限施压”方针与OPEC+增产方案的博弈，将继续扰动商场心情。

　　俄罗斯近期寻求重启北溪2号管道，若取得美国支撑，欧洲天然气供给严重局势或进一步改进。一起，2025年全球LNG液化站新增产能高于2024年，尤其是卡塔尔及美国项目投产，将缓解当时LNG商场结构性缺少问题。但短期内，俄乌管道断流及挪威气田检修仍对欧洲部分供给构成搅扰。

　　跟着北半球取暖季完毕，欧美气温预告偏暖，天然气消费进入时节性低谷。多个方面数据显现，欧洲TTF天然气期货价格本周跌落0.61美元/MMBtu至13.52美元，美国亨利港（HH）价格同步回落至3.83美元/MMBtu。中期来看，亚洲商场成为需求量开端上涨要害引擎，我国及印度等国LNG进口竞赛加重或对价格构成托底效应。

　　当时欧洲天然气库存水平仍处于前史高位，叠加LNG到港量保持安稳，商场对供给中止的忧虑明显下降。若俄乌抵触实质性平缓，地缘危险溢价衰退或带动气价进一步下探，但亚洲需求的时节性上升或许成为下半年价格反弹的潜在驱动。